Неудачный выход: IPO кубанского зернового терминала оказалось провальным

Фото: vdmsti.ru

Выход на IPO ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» эксперты «БКС-экспресс» отнесли к одним из наиболее провальных среди ликвидных бумаг за последние годы. Кубанское предприятие упоминается наравне с такими компаниями, как «Аптеки 36,6» и «Мостотрест».

В ноябре 2015г. НКХП объявил о первичном размещении 10,8% своих акций на Московской фондовой бирже. Но сделка переносилась несколько раз из-за обострения внешнеполитической ситуации из-за сбитого Турцией российского бомбардировщика. 

В итоге в декабре 2015г. терминал выставил акции по цене в 512 руб. за акцию, что было близко к верхней границе объявленного диапазона (444-518 руб. за акцию). Падать в цене они стали с первого дня торгов, когда стоимость «просела» на 12,6% и далее преимущественно снижалась. В апреле 2017г. она достигла минимальных показателей – бумаги торговались по цене в 150 рублей. Летом 2017г. она поднялась до 179 руб. за штуку.

В НКХП не смогли оперативно предоставить комментарий, сославшись на то, что отвечающий за общение со СМИ специалист находится в отпуске, а руководство компании не общается с журналистами напрямую.

Предсказуемая неудача

В провале IPO НХКП не был ничего необычного, пояснил РБК Юг эксперт-аналитик АО «Финам» Алексей Калачев.

«2015 и 2016 годы, на границе которых произошло размещение, не были удачным временем для новых размещений, тем более для эмитента из «третьего эшелона». Рынок узкий, ликвидности едва хватает для «голубых фишек». Да к тому же, бенефициарам компании (ОЗК и «Сумме»), видимо, было важно обозначить высокую капитализацию крупнейшего в России терминала по перевалке зерна в период рекордно высоких показателей российского зернового экспорта», – отметил специалист.

По словам Калачева, диапазон установленной максимальной цены был задан намного выше оценки, получаемой из анализа финансовых результатов компании. При размещении с дисконтом спрос мог бы быть выше, а торговля бы прошла активнее, напоминает он.
«В результате закрытие книги заявок переносилось несколько раз из-за нехватки инвесторов, и только объявив выплату промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2015 года, удалось привлечь достаточное количество подписантов, чтобы разместиться по 512 рублей за акцию», – считает аналитик «Финам».

Позитивные прогнозы

При этом директор краснодарского филиала «БКС Премьер» Вадим Бражник положительно оценивает дальнейшие перспективы «Новороссийского комбината хлебопродуктов».

«Сильное падение стоимости акций обычно происходит при «холодном размещении», когда спрос не очевиден и не превышает предложение в 5-10 раз. Пока что прошло недостаточно времени с момента выхода предприятия на IPO, чтобы делать глобальные выводы. Стандартно размещение делается не менее, чем на 3-4 года», – прокомментировал он. 

Бражник уверен, что в будущем привлекательность акций компании может повыситься благодаря последним изменениям на российском рынке.

«В 2016 году биржа ММВБ начала осуществлять торговлю поставочными контрактами на пшеницу, а проблема с Турцией и Египтом привели к тому, что необходимо создание внутреннего рынка и объективного ценообразования. Очень долго цены на зерно регулировались государством. А торговля на бирже позволит найти внутренний курс, который будет объективен и доступен и банкам, и продавцам, и производителям. Они смогут использовать все инструменты, в том числе и страхование на хеджирование. В результате это приведет к тому, что повысится спрос на акции предприятия, увеличится прозрачность компаний с экономической точки зрения», – отмечает эксперт.

По мнению Алексея Калачева, рынок сейчас адекватно оценивает компанию, поэтому рост производства и эффективности работы могут найти отражение в росте котировок акций, и принести прибыль покупателям этих ценных бумаг.

«Интерес к ним может сдерживаться только низкой ликвидностью: в среднем с акциями НКХП на бирже происходит всего около 20 сделок в день, среднедневной оборот составляет около 4 тыс. штуку или около 700 тыс. рублей. Низкая ликвидность создает дополнительные риски высокой волатильности ​– достаточно одного-двух крупных продавцов или покупателей, чтобы сильно опустить или поднять котировки», – рассказывает он.

Компания за 2016г. увеличила показатели рентабельности, отмечает Калачев. Несмотря на то, что выручка компания упала почти вдвое – с 10,11 до 5,21 млрд руб., терминал в то же время сократил себестоимость почти в три раза (с 7,14 до 2,81 млрд рублей). В результате прибыль незначительно уменьшилась по сравнению с 2015г., опустившись с 1,68 млрд руб. до 1,53 млрд рублей.

«Рост рентабельности поддерживается улучшением производственных показателей. Благодаря росту экспорта зерновых, а также ведущейся модернизации терминала, объемы перевалки зерна в сезон 2016/2017 года выросли по сравнению с сезоном 2015/2016 года в полтора раза и достигли 4,6 млн тонн. В планах компании довести объем перевалки до 6,1 млн тонн к 2018 году», – подчеркивает аналитик «Финам».